z6com尊龙凯-(中国)公司官方网站

　　大家好ღ◈ღ◈，马上就要开启2025年最后一个交易的月份了ღ◈ღ◈，一起看看这个周末的大消息ღ◈ღ◈，以及券商分析师们的最新研判ღ◈ღ◈。

　　央行等部门表示ღ◈ღ◈，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位ღ◈ღ◈，不具有法偿性牧文人体ღ◈ღ◈，不应且不能作为货币在市场上流通使用ღ◈ღ◈，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动ღ◈ღ◈。稳定币是虚拟货币的一种形式牧文人体ღ◈ღ◈，目前无法有效满足客户身份识别ღ◈ღ◈、反洗钱等方面的要求ღ◈ღ◈，存在被用于洗钱ღ◈ღ◈、集资诈骗ღ◈ღ◈、违规跨境转移资金等非法活动的风险ღ◈ღ◈。

　　未来央行等部门将继续坚持对虚拟货币的禁止性政策ღ◈ღ◈，持续打击虚拟货币相关非法金融活动ღ◈ღ◈，进一步提升监测能力ღ◈ღ◈，严厉打击违法犯罪活动ღ◈ღ◈，保护人民群众财产安全ღ◈ღ◈，维护经济金融秩序稳定ღ◈ღ◈。

　　国家统计局发布数据显示ღ◈ღ◈，11月份尊龙网站首页ღ◈ღ◈，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%ღ◈ღ◈，比上月上升0.2个百分点ღ◈ღ◈，景气水平有所改善ღ◈ღ◈。从企业规模看ღ◈ღ◈，大型企业PMI为49.3%ღ◈ღ◈，比上月下降0.6个百分点ღ◈ღ◈，低于临界点ღ◈ღ◈；中ღ◈ღ◈、小型企业PMI分别为48.9%和49.1%ღ◈ღ◈，比上月上升0.2个和2.0个百分点ღ◈ღ◈，均低于临界点ღ◈ღ◈。

　　11月份ღ◈ღ◈，非制造业商务活动指数为49.5%ღ◈ღ◈，比上月下降0.6个百分点ღ◈ღ◈。分行业看ღ◈ღ◈，建筑业商务活动指数为49.6%ღ◈ღ◈，比上月上升0.5个百分点ღ◈ღ◈；服务业商务活动指数为49.5%ღ◈ღ◈，比上月下降0.7个百分点ღ◈ღ◈。从服务业行业看ღ◈ღ◈，铁路运输ღ◈ღ◈、电信广播电视及卫星传输服务ღ◈ღ◈、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间ღ◈ღ◈；房地产ღ◈ღ◈、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点ღ◈ღ◈。

　　沪深300ღ◈ღ◈、中证500ღ◈ღ◈、上证50等多个重要指数将调整指数样本ღ◈ღ◈。中证指数网站发布关于沪深300ღ◈ღ◈、ღ◈ღ◈、中证1000ღ◈ღ◈、中证A500等指数定期调整结果的公告称ღ◈ღ◈，日前ღ◈ღ◈，中证指数有限公司宣布将调整沪深300ღ◈ღ◈、ღ◈ღ◈、中证1000ღ◈ღ◈、中证A50ღ◈ღ◈、中证A100ღ◈ღ◈、中证A500等指数样本ღ◈ღ◈，此次调整为指数样本的定期调整ღ◈ღ◈，将于12月12日收市后正式生效ღ◈ღ◈。

　　三部门日前联合发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》ღ◈ღ◈。其中ღ◈ღ◈，“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定取消ღ◈ღ◈，与此前的征求意见稿保持了一致ღ◈ღ◈。根据新规ღ◈ღ◈，取款时ღ◈ღ◈，不再“一刀切”地询问所有人ღ◈ღ◈，而是根据风险状况来决定是否要“多问几句”ღ◈ღ◈：出现较高洗钱风险时ღ◈ღ◈，“强化调查”ღ◈ღ◈，了解资金来源和用途ღ◈ღ◈；对于低风险情形ღ◈ღ◈，则采取简化措施ღ◈ღ◈。

　　市场再掀狂潮ღ◈ღ◈，白银期货ღ◈ღ◈、现货均创新高ღ◈ღ◈，截止收盘ღ◈ღ◈，纽约期银涨超6%ღ◈ღ◈、史上首次突破57美元/盎司ღ◈ღ◈；白银现货涨超5%ღ◈ღ◈、史上首次站上56美元/盎司ღ◈ღ◈。白银受到多重利好支撑ღ◈ღ◈，包括市场对美联储12月降息的预期升温ღ◈ღ◈、资金流入白银ETFღ◈ღ◈，以及持续紧张的供应状况ღ◈ღ◈。受芝商所Comex期货交易暂停数小时影响ღ◈ღ◈，金银两市周五均出现流动性极低与价格异动的情况ღ◈ღ◈。

　　为贯彻落实党中央ღ◈ღ◈、国务院决策部署和资本市场新“国九条”要求ღ◈ღ◈，推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展ღ◈ღ◈，丰富资本市场投融资工具ღ◈ღ◈，支持构建房地产发展新模式ღ◈ღ◈，持续增强多层次资本市场服务实体经济质效ღ◈ღ◈，中国证监会研究起草了《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》ღ◈ღ◈，现向社会公开征求意见ღ◈ღ◈。

　　11月28日ღ◈ღ◈，工业和信息化部组织召开动力和行业制造业企业座谈会ღ◈ღ◈，落实党中央ღ◈ღ◈、国务院决策部署ღ◈ღ◈，围绕规范动力和产业竞争秩序ღ◈ღ◈、推动产业高质量发展ღ◈ღ◈，听取相关企业情况介绍及意见建议ღ◈ღ◈。部党组书记ღ◈ღ◈、部长李乐成出席会议并讲话ღ◈ღ◈，部党组成员ღ◈ღ◈、副部长辛国斌主持会议ღ◈ღ◈。

　　市场呈现出低波慢牛的特征ღ◈ღ◈，主要宽基的波动率有所下降ღ◈ღ◈，回撤以及夏普比率亦好于过往ღ◈ღ◈；但主观多头的体感改善相对有限ღ◈ღ◈，今年以来依旧跑输量化策略ღ◈ღ◈，仅略微跑赢万得全Aღ◈ღ◈，同时择时的作用明显弱化ღ◈ღ◈。从市场微观流动性结构来看ღ◈ღ◈，保险和以“固收+”为代表的配置型资金增量富裕ღ◈ღ◈，配置型资金和量化资金定价权持续抬升ღ◈ღ◈，但主观选股型产品增量有限ღ◈ღ◈，具有个股定价能力的增量资金欠缺ღ◈ღ◈；定价权削弱的背景下ღ◈ღ◈，出于控制回撤的考量ღ◈ღ◈，主观多头对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求ღ◈ღ◈，风险偏好始终难以有效提升尊龙凯中国官网入口ღ◈ღ◈，“蹲尊龙凯时登录ღ◈ღ◈、打ღ◈ღ◈、撤”成为主流策略ღ◈ღ◈。打破僵局只能是大超预期的基本面变化ღ◈ღ◈，今年是外需和出海ღ◈ღ◈，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度ღ◈ღ◈。在超预期的变化出现前ღ◈ღ◈，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向牧文人体ღ◈ღ◈。

　　本周市场小幅反弹ღ◈ღ◈，但情绪继续回落ღ◈ღ◈，反弹强度总体偏弱ღ◈ღ◈，仍然面临上方阻力区挑战ღ◈ღ◈。尽管市场短期可能仍有波动ღ◈ღ◈，但我们认为如有下跌则是更好的布局机会ღ◈ღ◈。我们认为慢牛格局仍未改变ღ◈ღ◈，明年春季躁动在共识下有望提前ღ◈ღ◈。可在12月中旬关键会议之前择机布局ღ◈ღ◈，备战跨年行情ღ◈ღ◈。重点布局科技成长和资源品等景气赛道ღ◈ღ◈。行业重点关注ღ◈ღ◈：有色（铜牧文人体ღ◈ღ◈、银）ღ◈ღ◈、AI（通信ღ◈ღ◈、计算机）ღ◈ღ◈、新能源ღ◈ღ◈、创新药ღ◈ღ◈、机械设备ღ◈ღ◈、港股互联网ღ◈ღ◈、化工等ღ◈ღ◈。主题重点关注ღ◈ღ◈：商业航天ღ◈ღ◈。

　　短期小幅反弹ღ◈ღ◈，春季行情有效反弹ღ◈ღ◈。“政策底”可能提前验证+周期涨价+2026年中PPI同比改善预期ღ◈ღ◈，顺周期可能是春季行情的基础资产ღ◈ღ◈，看好基础化工和工业技术等周期Alphaღ◈ღ◈。科技总体调整幅度到位ღ◈ღ◈，可能出现普遍反弹ღ◈ღ◈。重点关注ღ◈ღ◈，性价比矛盾本就较小+春季有望兑现产业催化的和国防军工ღ◈ღ◈。AI算力ღ◈ღ◈、存储ღ◈ღ◈、储能尊龙网站首页尊龙新版官网网页版ღ◈ღ◈！ღ◈ღ◈、机器人等也会有反弹机会ღ◈ღ◈。港股延续高Beta特征ღ◈ღ◈，恒生科技调整更充分ღ◈ღ◈，反弹波段也会更有弹性ღ◈ღ◈。

　　中央经济工作会议基调预计大致符合预期ღ◈ღ◈，美联储预计鹰派降息ღ◈ღ◈。在市场预期内ღ◈ღ◈，微观流动性有边际回撤可能ღ◈ღ◈，经济基本面延续放缓ღ◈ღ◈，市场继续高位震荡ღ◈ღ◈。配置上ღ◈ღ◈，行业轮动或加速ღ◈ღ◈、把握难度加大金融服务ღ◈ღ◈！ღ◈ღ◈，因此布局下阶段行情或是更好选择ღ◈ღ◈，其中AI产业链核心主线地位不改ღ◈ღ◈，近期调整提供良好布局契机ღ◈ღ◈。此外ღ◈ღ◈，供需双振尊龙网站首页ღ◈ღ◈、景气上行领域也值得重视ღ◈ღ◈，包括存储和储能链ღ◈ღ◈。

　　展望12月ღ◈ღ◈，市场在经历了三个月的震荡蓄势后ღ◈ღ◈，终于要选择方向ღ◈ღ◈，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高ღ◈ღ◈。结合三季报尊龙网站首页ღ◈ღ◈，“十五五”规划ღ◈ღ◈，增量资金和投资者结构以及全球宏观环境变化ღ◈ღ◈。我们认为12月市场将会发动指数级别上行的跨年行情ღ◈ღ◈。投资机会方面ღ◈ღ◈，如果指数上行则关注非银金融ღ◈ღ◈，除此之外ღ◈ღ◈，主要交易机会围绕12月政治局会议和中央经济工作会议可能会有的政策方向ღ◈ღ◈，重点关注涨价资源品ღ◈ღ◈、服务消费和科技领域自主可控ღ◈ღ◈。因此ღ◈ღ◈，上证50指数和科创50指数的“双50”组合可能是迎接跨年行情的优势组合ღ◈ღ◈。

　　从指数突破可能的条件来看ღ◈ღ◈，年底优先关注12月中央经济工作会议是否能够带来超预期的政策变化ღ◈ღ◈。超预期的稳增长政策前置发力ღ◈ღ◈，可能提前春季行情的时间ღ◈ღ◈。除了政策催化外ღ◈ღ◈，盈利驱动的牛市中突破震荡需要经济数据（盈利）持续改善ღ◈ღ◈，流动性牛市中突破震荡则需要居民资金大幅流入ღ◈ღ◈。当前经济改善尚未出现明显信号ღ◈ღ◈，需要观察年初社融信贷数据能否出现积极变化ღ◈ღ◈。年底可能催化增量资金改善的是12月美联储降息带来全球流动性修复凯时ღ◈ღ◈。ღ◈ღ◈。但我们认为资金格局的改善更大概率出现在明年一季度ღ◈ღ◈，因为这一阶段受益于宏观流动性充裕ღ◈ღ◈，资金活跃度通常更高ღ◈ღ◈。

　　11月市场行情呈现出高低切换特征ღ◈ღ◈，资金从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产ღ◈ღ◈，防御板块吸引力上升ღ◈ღ◈。本周成长板块呈现反弹迹象ღ◈ღ◈，但市场量能尚未有效放大ღ◈ღ◈，反映资金观望情绪仍在ღ◈ღ◈，投资者在年末节点趋于谨慎ღ◈ღ◈。从12月来看ღ◈ღ◈，市场仍处于风格频繁切换阶段ღ◈ღ◈，或以结构性行情为主ღ◈ღ◈。一方面ღ◈ღ◈，作为年末最关键的政策窗口ღ◈ღ◈，中央经济工作会议将明确2026年政策主线ღ◈ღ◈，在科技创新ღ◈ღ◈、扩内需ღ◈ღ◈、反内卷ღ◈ღ◈、稳地产等方面或将作出重点部署ღ◈ღ◈。另一方面ღ◈ღ◈，一系列产业会议可能成为主题行情的重要催化剂ღ◈ღ◈，关注即将召开的2025“人工智能+”产业生态大会ღ◈ღ◈、脑机接口大会等牧文人体ღ◈ღ◈。而外部环境依然存在不确定性人生就是搏ღ◈ღ◈，ღ◈ღ◈，12月美联储议息会议表态对全球市场流动性的潜在影响值得关注ღ◈ღ◈。

　　市场本周整体反弹ღ◈ღ◈，所有宽基指数均以上涨作收ღ◈ღ◈，但都未站上5周均线ღ◈ღ◈。展望后市ღ◈ღ◈，考虑到重要均线或趋势线还未收复ღ◈ღ◈，且部分指数未修复11月22日的向下跳空缺口ღ◈ღ◈，意味着本轮区间震荡还未完全结束ღ◈ღ◈。尤其是上证指数和创业板指ღ◈ღ◈，当前分别是自年内高点下跌的第3周ღ◈ღ◈、第5周ღ◈ღ◈，调整时间仍不够充分ღ◈ღ◈；相比之下ღ◈ღ◈，恒生科技和科创50指数本轮调整已经持续8周ღ◈ღ◈，调整结构相对完善ღ◈ღ◈，向下空间已清晰可见ღ◈ღ◈。总体来讲ღ◈ღ◈，本周反弹的积极意义在于多数指数的“左脚”已经落下ღ◈ღ◈，在实战中可以基于“左脚”设定目标牧文人体ღ◈ღ◈，等待机会精准出击ღ◈ღ◈。配置方面ღ◈ღ◈，基于“冗余时刻区间震荡ღ◈ღ◈，左脚落下目标明晰”的判断ღ◈ღ◈；择时方面ღ◈ღ◈，在区间震荡时刻建议持仓等待ღ◈ღ◈，切勿“追涨杀跌”ღ◈ღ◈、垫高自身成本ღ◈ღ◈；同时ღ◈ღ◈，根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9月4日低点或前期跳空缺口ღ◈ღ◈，恒生科技指数近期低点或年线）尊龙ღ◈ღ◈，ღ◈ღ◈，伺机出击ღ◈ღ◈、分批介入ღ◈ღ◈。

　　展望后市ღ◈ღ◈，市场有望延续震荡修复ღ◈ღ◈，但高度和节奏取决于国内外关键驱动因素能否延续ღ◈ღ◈。国内方面ღ◈ღ◈，12月中旬即将召开的中央经济工作会议被视为定调明年经济政策的风向标ღ◈ღ◈，下周会议前预期差博弈可能令市场维持谨慎乐观ღ◈ღ◈，但若有超预期的政策利好流出ღ◈ღ◈，市场风险偏好或将显著修复ღ◈ღ◈，可能提前启动一波上涨行情ღ◈ღ◈。外部方面ღ◈ღ◈，美联储12月议息临近ღ◈ღ◈，降息预期仍将对科技成长ღ◈ღ◈、消费龙头ღ◈ღ◈、有色金属等板块形成支撑ღ◈ღ◈。需关注美元和美债收益率走势ღ◈ღ◈，若继续走低ღ◈ღ◈，将巩固全球风险偏好回升的趋势ღ◈ღ◈。我们仍维持对春节前科技与指数上行行情的积极判断ღ◈ღ◈，但需注意ღ◈ღ◈，机构资金临近年底考核期普遍偏向谨慎ღ◈ღ◈，部分资金仍存在流出压力ღ◈ღ◈，因此未来一段时间指数大概率维持震荡蓄势格局ღ◈ღ◈。

　　对于本轮我们认为ღ◈ღ◈，前期海外扰动缓和之后ღ◈ღ◈，跨年行情已经具备良好基础ღ◈ღ◈，保持多头思维ღ◈ღ◈，继续布局中国资产的修复ღ◈ღ◈。前期海外扰动缓和ღ◈ღ◈、全球流动性宽松预期升温ღ◈ღ◈、风险偏好提振下ღ◈ღ◈，跨年行情已经具备良好基础ღ◈ღ◈。前期的震荡消化后ღ◈ღ◈，随着年末会议对来年经济和产业发展做出更加明确的部署和定调ღ◈ღ◈，有望进一步凝聚市场共识ღ◈ღ◈、指引主线方向ღ◈ღ◈。保持多头思维ღ◈ღ◈，继续布局中国资产的修复ღ◈ღ◈。从风格角度看ღ◈ღ◈，岁末年初行情呈现明显的“价值搭台ღ◈ღ◈，成长唱戏”特征ღ◈ღ◈。年末ღ◈ღ◈，市场风格较为均衡ღ◈ღ◈，大盘ღ◈ღ◈、低估值ღ◈ღ◈、顺周期风格相对占优尊龙网站首页ღ◈ღ◈，多与稳增长政策加力预期有关ღ◈ღ◈。而随着春节临近ღ◈ღ◈，直到“两会”前ღ◈ღ◈，流动性充裕ღ◈ღ◈、基本面空窗期下ღ◈ღ◈，市场风险偏好抬升ღ◈ღ◈，市场风格转为小盘ღ◈ღ◈、科技成长明显占优ღ◈ღ◈。

z6com尊龙凯-(中国)公司官方网站

http://www.salonesfiestas.com